界面新聞記者 | 朱詠玲
界面新聞編輯 | 樓婍沁
經由寶尊電商三年改造，GAP中國在2025年第四季度首次實現(xiàn)單季度盈虧平衡，成為寶尊電商2025年財報中的一個亮點，盡管利潤還相對薄弱——以GAP為主的“品牌管理業(yè)務”第四季度經調整經營利潤為180萬元。
(資料圖片)
而該財報還有一個值得關注但相對隱蔽的信息：寶尊電商更進一步透露了GAP的開店模式，首次提到“合作店”的概念，表示2026年將“繼續(xù)遵循輕資產經營策略，采用直營店與合作店相結合的混合模式來拓展門店網絡”。
寶尊電商對界面新聞表示，GAP合作店主要是指聯(lián)營模式下經營的門店，由品牌統(tǒng)一控制貨品、定價和門店形象。其與直營模式的分工是，后者聚焦一線及部分新一線城市，以及負責標桿門店的體驗升級投入，而聯(lián)營模式則依托各地合作伙伴的資源，在其他新一線和大部分二線及以下城市快速拓展銷售網絡。
截至2025年底，GAP中國的門店網絡中，聯(lián)營店的門店數(shù)量占比在40%以內。
在連鎖品牌的經營中，合作開店是十分常見的形式，它可能以加盟、聯(lián)營等各種面貌出現(xiàn)，但簡單來說都是合作方出資，品牌方能以相對低的成本實現(xiàn)擴張、搶占市場，同時減輕前期密集投入對現(xiàn)金流和利潤的壓力，并與合作方共擔風險。
這正是當下寶尊電商所需要的。
圖片來源：界面圖庫
近些年，寶尊電商的盈利前景頗具挑戰(zhàn)。2021年以來，寶尊電商每年凈利潤均虧損，且暫未看到虧損逐年縮窄的趨勢，2025年寶尊電商歸母凈利潤虧損2.42億元，較上年的1.85億元虧損有擴大。
盈利難很大程度上是因為銷售及營銷費用高企，而這背后是寶尊電商對傳統(tǒng)的電商業(yè)務和新興的品牌管理業(yè)務的投入都在加大。前者主要是因為當下電商競爭日趨激烈、流量成本攀升，后者則是改造和培育新品牌必要的前期投資。
而與此同時，拓店仍是GAP現(xiàn)階段實現(xiàn)增長的一大關鍵。寶尊電商在財報中明確指出，線下擴張仍然是GAP的戰(zhàn)略重點。
盡管GAP過去兩年也在調整商品策略，以提升單店效率，例如2025年其除了抓住牛仔、衛(wèi)衣等品牌核心品類外，也與故宮和京劇聯(lián)名推出更本土化的產品。但寶尊電商尚未提及GAP的可比單店增幅有亮眼表現(xiàn)，一定程度上表明這些舉措的貢獻或許還尚不明顯。
對比之下，開新店對業(yè)績的提振是更立竿見影的。
2025年，GAP新開29家門店。新增門店帶來更多收入來源，自不必說。此外，寶尊電商還在財報中提到，由于“更優(yōu)的選址和更出色的視覺營銷”，這些新店的表現(xiàn)持續(xù)優(yōu)于老店。例如，GAP在東莞和上海開設的兩家新店，在2025年第四季度都實現(xiàn)銷售效率兩位數(shù)增長。
值得注意的是，GAP新店“更優(yōu)的選址”更多是指符合其市場定位、投入產出比較好的位置。過去兩年，GAP幾乎不在高線城市核心商圈里開大店來“刷存在感”，更多是滲透到一、二線城市的家庭型中端商場，開出三五百平的小店，且因地制宜，推出如童裝店、成裝店或是全品類旗艦店等多種店型——由此也不難看出GAP對控成本和提效率的考量。
圖片來源：界面新聞 朱詠玲
不過在渠道擴張上，GAP可能也面臨一定挑戰(zhàn)。
2025年，GAP并未達到此前定下的新開50家門店的目標。寶尊電商對此向界面新聞回應稱，相關原因暫不便對外回復。此外，GAP仍在持續(xù)淘汰門店。2025年雖新開29家門店，但門店總數(shù)凈增僅12家至164家。
2025年，GAP中國實現(xiàn)超20%的增長。寶尊電商管理層在業(yè)績會上表示，預計2026年將保持20%左右的增速，增長驅動力主要來自同店增長和新店開業(yè)。
寶尊電商管理層表示，2026年GAP將加快開店節(jié)奏，預計新增超50家門店，同時擴大電商銷售規(guī)模。
寶尊電商向界面新聞表示，在2026年的新開店計劃中，聯(lián)營的占比會更大。“例如我們計劃通過聯(lián)營合作伙伴初次布局西藏、江西等之前未覆蓋的省份。但總體來說，我們還是‘直營+聯(lián)營’雙輪驅動的模式。”
而2026年GAP能否實現(xiàn)這一開店目標，既影響其業(yè)績增速，很大程度上也檢驗出市場對其未來發(fā)展的信心幾何。
