界面新聞記者 | 朱詠玲
界面新聞編輯 | 樓婍沁
經由寶尊電商三年改造，GAP中國在2025年第四季度首次實現單季度盈虧平衡，成為寶尊電商2025年財報中的一個亮點，盡管利潤還相對薄弱——以GAP為主的“品牌管理業務”第四季度經調整經營利潤為180萬元。
(資料圖片)
而該財報還有一個值得關注但相對隱蔽的信息：寶尊電商更進一步透露了GAP的開店模式，首次提到“合作店”的概念，表示2026年將“繼續遵循輕資產經營策略，采用直營店與合作店相結合的混合模式來拓展門店網絡”。
寶尊電商對界面新聞表示，GAP合作店主要是指聯營模式下經營的門店，由品牌統一控制貨品、定價和門店形象。其與直營模式的分工是，后者聚焦一線及部分新一線城市，以及負責標桿門店的體驗升級投入，而聯營模式則依托各地合作伙伴的資源，在其他新一線和大部分二線及以下城市快速拓展銷售網絡。
截至2025年底，GAP中國的門店網絡中，聯營店的門店數量占比在40%以內。
在連鎖品牌的經營中，合作開店是十分常見的形式，它可能以加盟、聯營等各種面貌出現，但簡單來說都是合作方出資，品牌方能以相對低的成本實現擴張、搶占市場，同時減輕前期密集投入對現金流和利潤的壓力，并與合作方共擔風險。
這正是當下寶尊電商所需要的。
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近些年，寶尊電商的盈利前景頗具挑戰。2021年以來，寶尊電商每年凈利潤均虧損，且暫未看到虧損逐年縮窄的趨勢，2025年寶尊電商歸母凈利潤虧損2.42億元，較上年的1.85億元虧損有擴大。
盈利難很大程度上是因為銷售及營銷費用高企，而這背后是寶尊電商對傳統的電商業務和新興的品牌管理業務的投入都在加大。前者主要是因為當下電商競爭日趨激烈、流量成本攀升，后者則是改造和培育新品牌必要的前期投資。
而與此同時，拓店仍是GAP現階段實現增長的一大關鍵。寶尊電商在財報中明確指出，線下擴張仍然是GAP的戰略重點。
盡管GAP過去兩年也在調整商品策略，以提升單店效率，例如2025年其除了抓住牛仔、衛衣等品牌核心品類外，也與故宮和京劇聯名推出更本土化的產品。但寶尊電商尚未提及GAP的可比單店增幅有亮眼表現，一定程度上表明這些舉措的貢獻或許還尚不明顯。
對比之下，開新店對業績的提振是更立竿見影的。
2025年，GAP新開29家門店。新增門店帶來更多收入來源，自不必說。此外，寶尊電商還在財報中提到，由于“更優的選址和更出色的視覺營銷”，這些新店的表現持續優于老店。例如，GAP在東莞和上海開設的兩家新店，在2025年第四季度都實現銷售效率兩位數增長。
值得注意的是，GAP新店“更優的選址”更多是指符合其市場定位、投入產出比較好的位置。過去兩年，GAP幾乎不在高線城市核心商圈里開大店來“刷存在感”，更多是滲透到一、二線城市的家庭型中端商場，開出三五百平的小店，且因地制宜，推出如童裝店、成裝店或是全品類旗艦店等多種店型——由此也不難看出GAP對控成本和提效率的考量。
圖片來源：界面新聞 朱詠玲
不過在渠道擴張上，GAP可能也面臨一定挑戰。
2025年，GAP并未達到此前定下的新開50家門店的目標。寶尊電商對此向界面新聞回應稱，相關原因暫不便對外回復。此外，GAP仍在持續淘汰門店。2025年雖新開29家門店，但門店總數凈增僅12家至164家。
2025年，GAP中國實現超20%的增長。寶尊電商管理層在業績會上表示，預計2026年將保持20%左右的增速，增長驅動力主要來自同店增長和新店開業。
寶尊電商管理層表示，2026年GAP將加快開店節奏，預計新增超50家門店，同時擴大電商銷售規模。
寶尊電商向界面新聞表示，在2026年的新開店計劃中，聯營的占比會更大。“例如我們計劃通過聯營合作伙伴初次布局西藏、江西等之前未覆蓋的省份。但總體來說，我們還是‘直營+聯營’雙輪驅動的模式。”
而2026年GAP能否實現這一開店目標，既影響其業績增速，很大程度上也檢驗出市場對其未來發展的信心幾何。
