中國人民銀行公開市場業(yè)務(wù)操作室公告稱，為維護(hù)銀行體系流動(dòng)性合理充裕，2020年9月15日人民銀行開展6000億元中期借貸便利(MLF)操作(含對9月17日MLF到期的續(xù)做)，充分滿足了金融機(jī)構(gòu)需求。MLF中標(biāo)利率為2.95%，與7月持平。

市場對9月MLF操作的關(guān)注點(diǎn)更多在“量”上。東方金誠首席宏觀分析師王青表示，本月MLF增量續(xù)作6000億元，凈增量為4000億元。MLF操作規(guī)模之所以連續(xù)兩個(gè)月擴(kuò)大，主要受結(jié)構(gòu)性存款大幅壓降影響，銀行中長期流動(dòng)性壓力顯著擴(kuò)大。作為結(jié)構(gòu)性存款的替代品種，近期銀行同業(yè)存單發(fā)行“量價(jià)齊升”，其中9月14日6個(gè)月同業(yè)存單發(fā)行利率已升至3.14%，自8月24日以來持續(xù)高于1年期MLF利率。這意味著商業(yè)銀行向央行融資的需求大幅增加，從而帶動(dòng)本月MLF操作規(guī)模上升。

與此同時(shí)，從“價(jià)”上來看，王青表示，著眼于穩(wěn)定市場預(yù)期，繼續(xù)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)修復(fù)，同時(shí)防范總量寬松可能導(dǎo)致資金更多流入房地產(chǎn)市場以及金融空轉(zhuǎn)套利現(xiàn)象抬頭，9月MLF招標(biāo)利率保持不動(dòng)不出乎市場預(yù)料。光大證券研究所金融業(yè)首席分析師王一峰表示，央行在超額續(xù)作MLF的同時(shí)，依然維持了MLF利率保持不變，基本符合市場預(yù)期。盡管近期資金利率有所上行，但銀行仍在主動(dòng)下調(diào)負(fù)債定價(jià)，預(yù)計(jì)9月份LPR報(bào)價(jià)將大概率保持不變。

王青也表示，本次MLF增量續(xù)作，可能也意味著短期內(nèi)央行實(shí)施全面降準(zhǔn)的可能性下降。全面降準(zhǔn)是向各類商業(yè)銀行補(bǔ)充中長期流動(dòng)性的最直接手段。但在當(dāng)前貨幣政策更加注重穩(wěn)增長與防風(fēng)險(xiǎn)之間平衡，房地產(chǎn)調(diào)控整體趨緊的背景下，9月實(shí)施降準(zhǔn)不利于穩(wěn)定市場預(yù)期。另外，結(jié)構(gòu)性存款壓降并不代表銀行整體資金來源出現(xiàn)大幅萎縮，而更多的是結(jié)構(gòu)性存款資金在不同銀行、不同金融機(jī)構(gòu)之間的轉(zhuǎn)移，資金總量并沒有發(fā)生大的變化。因此，一旦這類資金逐步騰挪到位，摩擦性供需錯(cuò)位現(xiàn)象就會(huì)有所緩解，同業(yè)存單利率也將隨之穩(wěn)定下來，甚至?xí)兴陆?。他表示，在這一過程中，央行會(huì)優(yōu)先選擇通過MLF操作，階段性地向銀行體系注入中長期流動(dòng)性，緩解銀行中長期流動(dòng)性緊張局面，而非實(shí)施降準(zhǔn)，永久性地?cái)U(kuò)大銀行總體的中長期流動(dòng)性水平。

王一峰也表示，展望后期，年內(nèi)仍有1.4萬億元MLF到期，隨著財(cái)政資金逐步撥付使用，將有助于緩解當(dāng)前銀行負(fù)債端的壓力，央行仍將大概率通過等額或超額續(xù)作方式予以對沖，降準(zhǔn)概率并不大。

關(guān)鍵詞： MLF增量