太平洋(601099)證券發(fā)布研究報(bào)告稱，根據(jù)目前的招標(biāo)情況，預(yù)計(jì)2022年風(fēng)電招標(biāo)將達(dá)到100GW左右，其中陸風(fēng)85GW左右，海風(fēng)15-20GW。2022年高招標(biāo)量為2023年風(fēng)電裝機(jī)實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)，風(fēng)電即將開啟新的高增周期。該行認(rèn)為，明年海陸裝機(jī)增速共振，共同催化產(chǎn)業(yè)鏈機(jī)會(huì)，此外，海纜管樁強(qiáng)Alpha，鑄件等盈利迎修復(fù)。建議關(guān)注三條主線：1)海風(fēng)產(chǎn)業(yè)鏈;2)盈利修復(fù)的鑄件和國(guó)產(chǎn)替代的主軸軸承等環(huán)節(jié);3)成本管控能力強(qiáng)的平臺(tái)型整機(jī)企業(yè)。
太平洋證券主要觀點(diǎn)如下：
招標(biāo)市場(chǎng)顯示風(fēng)電即將開啟新周期。
(資料圖片)
據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，2022年初至今，國(guó)內(nèi)風(fēng)電招標(biāo)達(dá)到96GW(包含中國(guó)電建(601669)16GW集采)，同比+79%;其中，陸風(fēng)招標(biāo)81GW，同比+52%，海風(fēng)招標(biāo)15GW，同比+420%。根據(jù)目前的招標(biāo)情況，預(yù)計(jì)2022年風(fēng)電招標(biāo)將達(dá)到100GW左右，其中陸風(fēng)85GW左右，海風(fēng)15-20GW。2022年高招標(biāo)量為2023年風(fēng)電裝機(jī)實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)，風(fēng)電即將開啟新的高增周期。
2023年海陸裝機(jī)增速共振，共同催化產(chǎn)業(yè)鏈機(jī)會(huì)。
一般風(fēng)電項(xiàng)目風(fēng)機(jī)的交付期為一年左右，上一年的風(fēng)機(jī)招標(biāo)量基本決定了當(dāng)年新增裝機(jī)規(guī)模。根據(jù)目前的交付和目前的招標(biāo)規(guī)模，預(yù)計(jì)2023年風(fēng)電新增裝機(jī)規(guī)模有望達(dá)到80GW以上，同比+57%;其中陸上70GW左右，同比+50%，海上12GW左右，同比+100%;海陸將同時(shí)實(shí)現(xiàn)高增，共同催化產(chǎn)業(yè)鏈機(jī)會(huì)。此外，2023-2026年國(guó)內(nèi)海風(fēng)CAGR預(yù)計(jì)為43%，有望處于較長(zhǎng)高增周期。
海纜管樁強(qiáng)Alpha，鑄件等盈利迎修復(fù)。
1)海纜：遠(yuǎn)海化打開市場(chǎng)空間，預(yù)計(jì)到2026年海纜市場(chǎng)規(guī)模有望達(dá)到600億規(guī)模，2023-2025的年均復(fù)合增速有望達(dá)到54%;2)塔筒/管樁：全球樁基+海風(fēng)塔筒需求旺盛，2023-2026的CAGR有望達(dá)到43%;3)軸承：海上風(fēng)電主軸承級(jí)別不斷突破，目前國(guó)內(nèi)10MW、12MW、16MW級(jí)別海風(fēng)主軸承均已下線;4)鑄件：需求穩(wěn)定增長(zhǎng)，海上主軸向鑄造切換，預(yù)計(jì)2022-2025年全球風(fēng)電鑄件需求將從197萬噸增加至243萬噸，風(fēng)電鑄件全球80%產(chǎn)能在中國(guó)，國(guó)內(nèi)風(fēng)電鑄件企業(yè)有望受益;5)整機(jī)：市場(chǎng)集中度自2019-2021年連續(xù)三年下降之后正在穩(wěn)步提升，大型化如火如荼，陸風(fēng)價(jià)格企穩(wěn)回升，整機(jī)企業(yè)2023年下半年有望迎來盈利拐點(diǎn)。
投資建議：2023年是風(fēng)電新周期開啟之年，海陸裝機(jī)增速共振，聚焦海風(fēng)產(chǎn)業(yè)鏈和盈利水平修復(fù)環(huán)節(jié)。
1)海風(fēng)產(chǎn)業(yè)鏈：a)大幅受益于遠(yuǎn)海化及高壁壘的海纜環(huán)節(jié)，東方電纜(603606)(603606.SH)、亨通光電(600487)(600487.SH)、中天科技(600522)(600522.SH)、寶勝股份(600973)(600973.SH)、起帆電纜(605222.SH)等有望受益;b)供需格局較好、受益于深海化的塔筒/樁基，海力風(fēng)電(301155.SZ)、大金重工(002487)(002487.SZ)、天順風(fēng)能(002531)(002531.SZ)等有望受益;
2)盈利修復(fù)的鑄件和國(guó)產(chǎn)替代的主軸軸承等環(huán)節(jié)，日月股份(603218)(603218.SH)、金雷股份(300443)(300443.SZ)、恒潤(rùn)股份(603985)(603985.SH)、新強(qiáng)聯(lián)(300850.SZ)等有望受益;
3)關(guān)注成本管控能力強(qiáng)的平臺(tái)型整機(jī)企業(yè)，明陽智能(601615)(601615.SH)、運(yùn)達(dá)股份(300772)(300772.SZ)、金風(fēng)科技(002202)(002202.SZ)等公司有望受益。
風(fēng)險(xiǎn)提示：風(fēng)電裝機(jī)規(guī)模不及預(yù)期、相關(guān)政策推進(jìn)不及預(yù)期、原材料價(jià)格大幅波動(dòng)。
