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國泰君安(601211)發(fā)布研究報(bào)告稱，2023年看地產(chǎn)修復(fù)下的困境反轉(zhuǎn)，鋼鐵作為早周期品種，將充分受益于地產(chǎn)修復(fù)邏輯。今年下半年，隨地產(chǎn)端政策逐步出現(xiàn)拐點(diǎn)，無論是居民利率端還是房企融資端都出現(xiàn)了積極變化，從政策向基本面的銷售、拿地、開工傳導(dǎo)雖有時(shí)滯，但該行認(rèn)為這也足夠?qū)е?023年的鋼鐵需求預(yù)期從底部逐步抬升，年初的金三銀四也將存在更多期待，行業(yè)大概率從虧損走向盈利，相應(yīng)的周期復(fù)蘇交易也將重新出現(xiàn)。
國泰君安主要觀點(diǎn)如下：
估值底部區(qū)域，長期邏輯未改，配置價(jià)值凸顯。
從PB角度看，板塊及龍頭公司估值均已跌入底部區(qū)域。對比鋼鐵股一二級市場交易價(jià)格，該行發(fā)現(xiàn)二級市場交易價(jià)格被明顯低估;另外比較鋼企的噸鋼重置成本與噸鋼市值，該行發(fā)現(xiàn)鋼鐵股仍具有較大修復(fù)空間。鋼鐵行業(yè)從長期來看，行業(yè)加速集中度提升，兼并收購持續(xù)推進(jìn)，行業(yè)格局優(yōu)化，龍頭公司定價(jià)權(quán)提升，降本增效與報(bào)表修復(fù)未改，當(dāng)前的估值水平具有較大程度的修復(fù)空間，配置價(jià)值凸顯。
擁抱材料與資源景氣時(shí)代。
該行當(dāng)前比較看好的賽道，第一是火電機(jī)組更新改造，帶來超超臨界鍋爐管需求爆發(fā);第二是軍工領(lǐng)域高溫合金需求持續(xù)景氣，飛機(jī)發(fā)動機(jī)、燃?xì)廨啓C(jī)需求旺盛;第三是硅鋼，細(xì)分賽道龍頭及個(gè)別優(yōu)質(zhì)民企不斷提高技術(shù)實(shí)力，增加高端牌號產(chǎn)能，量利齊升。此外，金屬粉材賽道下游需求景氣度高，龍頭公司競爭優(yōu)勢顯著，將受益行業(yè)高景氣;炭素行業(yè)特種石墨、核石墨、等靜壓石墨放量，持續(xù)替代進(jìn)口;資源為王，該行繼續(xù)看好釩、鈦、鐵、鋰、稀土礦等資源的產(chǎn)業(yè)鏈和龍頭公司。自主可控背景下，核心資源依然具有長期價(jià)值。
維持行業(yè)“增持”評級：重點(diǎn)推薦普鋼龍頭方大特鋼(600507)(600507.SH)、華菱鋼鐵(000932)(000932.SZ)、寶鋼股份(600019)(600019.SH)、首鋼股份(000959)(000959.SZ)、太鋼不銹(000825)(000825.SZ)等;特鋼板塊推薦盛德鑫泰(300881.SZ)、久立特材(002318)(002318.SZ)、圖南股份(300855.SZ)、撫順特鋼(600399.SH)、中信特鋼(000708.SZ)、甬金股份(603995.SH)等;新材料板塊推薦鉑科新材(300811.SZ)、悅安新材(688786.SH)、屹通新材(300930.SZ)、方大炭素(600516)(600516.SH)等;資源板塊推薦安寧股份(002978.SZ)、釩鈦股份(000629.SZ)、永興材料(002756)(002756.SZ)、包鋼股份(600010)(600010.SH)等;港股推薦天工國際(00826)、中國東方集團(tuán)(00581)等。
風(fēng)險(xiǎn)提示：限產(chǎn)政策超預(yù)期放松，需求修復(fù)不及預(yù)期。
