2022-04-27中國銀河(601881)證券股份有限公司任文坡對鹽湖股份進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報告《“鉀+鋰”雙景氣，看好公司業(yè)績表現(xiàn)》，本報告對鹽湖股份給出買入評級，當(dāng)前股價為25.95元。
鹽湖股份(000792)
事件公司發(fā)布2021年度報告和2022年一季報，2021年公司實現(xiàn)營業(yè)收入147.78億元，同比增長5.44%；歸母凈利潤44.78億元，同比增長119.58%；基本每股收益0.85元，同比增長74.07%。2022年一季度實現(xiàn)營業(yè)收入76.17億元，同比增長152.50%；歸母凈利潤34.97億元，同比增長340.91%；基本每股收益0.66元，同比增長353.97%。
供需趨緊致主營產(chǎn)品價格上漲，驅(qū)動公司業(yè)績大幅提升受供需緊張驅(qū)動，2021年氯化鉀和碳酸鋰價格大幅上漲，年內(nèi)市場價分別上漲約70%、348%；全年均價同比上漲49%、149%。從公司平均售價來看，2021年氯化鉀和碳酸鋰售價分別同比提升了41%、234%，毛利率增加18.2PCT達(dá)到59.6%，驅(qū)動2021年業(yè)績大幅提升。2022年一季度，氯化鉀、碳酸鋰延續(xù)上漲態(tài)勢，公司毛利率達(dá)到75.4%，帶動一季度業(yè)績創(chuàng)新高。從生產(chǎn)經(jīng)營來看，公司2021年實現(xiàn)氯化鉀產(chǎn)量約502.96萬噸，銷量約473.69萬噸；實現(xiàn)碳酸鋰產(chǎn)量約2.27萬噸，銷量約1.92萬噸。2022年一季度，公司主營業(yè)務(wù)氯化鉀產(chǎn)銷穩(wěn)定，氯化鉀產(chǎn)量約114萬噸，銷量約145萬噸；碳酸鋰產(chǎn)量約0.7萬噸，銷量約0.67萬噸。
公司氯化鉀較市場價仍有空間，碳酸鋰貢獻(xiàn)成長潛力目前公司95%氯化鉀出廠價雖調(diào)整為3980元/噸（不含運費），但較市場價仍有一定空間。公司擁有3萬噸/年碳酸鋰產(chǎn)能，為全國鹵水提鋰產(chǎn)能最大；鹽湖比亞迪(002594)3萬噸/年電池級碳酸鋰項目正在進(jìn)行中試；考慮到公司的老鹵水資源，碳酸鋰產(chǎn)能仍具備擴(kuò)張增量，看好公司碳酸鋰業(yè)務(wù)方面的成長性。同時公司積極規(guī)劃開發(fā)氫氧化鋰、氯化鋰、金屬鋰、磷酸鐵鋰等多種產(chǎn)品，以期形成系列化、高質(zhì)量、多樣化的產(chǎn)品體系。
投資建議預(yù)計2022-2024年公司營收分別為293、298、301億元，同比變化98.3%、1.7%、1.1%；歸母凈利潤分別為145.9、154.3、156.4億元，同比變化225.7%、5.8%、1.4%；EPS分別為2.68、2.84、2.88元，對應(yīng)PE分別為9.92、9.38、9.25倍。
風(fēng)險提示下游需求不及預(yù)期的風(fēng)險，主營產(chǎn)品價格下跌的風(fēng)險，項目達(dá)產(chǎn)不及預(yù)期的風(fēng)險等。
證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，中信證券(600030)王喆研究員團(tuán)隊對該股研究較為深入，近三年預(yù)測準(zhǔn)確度均值為13.88%，其預(yù)測2021年度歸屬凈利潤為盈利51.75億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預(yù)測PE為27.28。
最新盈利預(yù)測明細(xì)如下：
該股最近90天內(nèi)共有10家機(jī)構(gòu)給出評級，買入評級8家，增持評級2家；過去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價為36.53。證券之星估值分析工具顯示，鹽湖股份（000792）好公司評級為2星，好價格評級為2.5星，估值綜合評級為2.5星。(評級范圍：1 ~ 5星，最高5星)
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