2022-04-21國金證券股份有限公司滿在朋,姜超陽對先導(dǎo)智能(300450)進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報告《鋰電設(shè)備全球龍頭，業(yè)績維持高速增長》，本報告對先導(dǎo)智能給出增持評級，認(rèn)為其目標(biāo)價位為60.00元，當(dāng)前股價為46.29元，預(yù)期上漲幅度為29.62%。
先導(dǎo)智能(300450)
下游電池企業(yè)持續(xù)擴(kuò)產(chǎn)，公司在手訂單飽滿。根據(jù)海外與國內(nèi)頭部電池企業(yè)產(chǎn)能規(guī)劃，我們預(yù)計2022-2025年新增電池產(chǎn)能約557、616、464、663GWh，同比增速65%、44%、23%、27%。此外我們預(yù)計到2025年全球儲能裝機(jī)量為297GWh，國內(nèi)儲能裝機(jī)量有望達(dá)98GWh。儲能需求的爆發(fā)將持續(xù)推升設(shè)備行業(yè)的高景氣度。公司表示2021年前三季度新簽訂單123億元（不含稅）。單三季度新簽訂單31億元（不含稅），全年有望超150億元（不含稅）。
獲寧德時代(300750)未來3年設(shè)備投資50%優(yōu)先權(quán)，并成功進(jìn)入全球供應(yīng)鏈體系。2021年公司完成向?qū)幍聲r代的定增，寧德持有7.15%股權(quán)成為公司第三大股東，并提出未來3年內(nèi)按不低于電芯生產(chǎn)核心設(shè)備新投資額50%的額度給予先導(dǎo)優(yōu)先權(quán)。募集資金主要將用于華南總部制造基地項目、鋰電智能制造數(shù)字化整體解決方案研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項目等。我們認(rèn)為此次戰(zhàn)略定增有利于公司鞏固行業(yè)競爭力，增強(qiáng)盈利能力，強(qiáng)化公司在鋰電設(shè)備領(lǐng)域的核心競爭力和技術(shù)創(chuàng)新能力。除寧德外，公司客戶還包括Northvolt、億緯鋰能(300014)、中航鋰電、國軒高科(002074)、蜂巢能源、豐田、寶馬等全球多家龍頭鋰電池企業(yè)和一線車企。
技術(shù)創(chuàng)新保持行業(yè)領(lǐng)先。公司提前布局光伏及新能源車行業(yè)，抓住黃金發(fā)展期。09年公司進(jìn)軍光伏設(shè)備行業(yè)，15年研發(fā)成功圓柱電池自動卷繞機(jī)，16年最先研發(fā)出一體化設(shè)備，18年推出鋰電設(shè)備整線解決方案，2020年推出全球第一條氫能燃料卷對卷膜電極生產(chǎn)線，2021年推出大圓柱電池系列整線解決方案，研發(fā)創(chuàng)新能力始終保持行業(yè)領(lǐng)先。
投資建議
在全球電動化浪潮下，公司作為鋰電設(shè)備龍頭企業(yè)，已成功進(jìn)入全球供應(yīng)鏈體系，預(yù)計未來盈利將充分受益于下游鋰電池企業(yè)的大幅擴(kuò)產(chǎn)。同時，公司打造高端裝備研發(fā)平臺，新產(chǎn)品及新應(yīng)用將不斷貢獻(xiàn)新的業(yè)績增長點(diǎn)。我們預(yù)計2021-2023年公司凈利潤為16.03/26.79/44.96億元。參考可比公司，給予公司2022年35倍PE，目標(biāo)市值937億元，對應(yīng)目標(biāo)價60元/股，給予“增持”評級。
風(fēng)險提示
新能源汽車補(bǔ)貼政策不及預(yù)期，新能源汽車銷量不及預(yù)期，電池產(chǎn)能過剩引起擴(kuò)產(chǎn)放緩的風(fēng)險，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)增加風(fēng)險，商譽(yù)減值風(fēng)險。
證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，中銀證券陶波研究員團(tuán)隊對該股研究較為深入，近三年預(yù)測準(zhǔn)確度均值高達(dá)99.02%，其預(yù)測2021年度歸屬凈利潤為盈利14.92億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預(yù)測PE為28.09。
最新盈利預(yù)測明細(xì)如下：
該股最近90天內(nèi)共有13家機(jī)構(gòu)給出評級，買入評級12家，增持評級1家；過去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價為103.88。證券之星估值分析工具顯示，先導(dǎo)智能（300450）好公司評級為4星，好價格評級為2.5星，估值綜合評級為3星。(評級范圍：1 ~ 5星，最高5星)
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