2022-04-18國元證券(000728)股份有限公司熊子興對新五豐(600975)進行研究并發布了研究報告《公司點評報告：靴子落地，生豬養殖業務實力有望大增》，本報告對新五豐給出買入評級，認為其目標價位為16.50元，當前股價為10.48元，預期上漲幅度為57.44%。
新五豐(600975)
事件：
4 月 15 日，公司公告重大資產重組事項，并于 4 月 18 日起停牌。據公告顯示，公司擬以發行股份及支付現金的方式購買湖南天心種業股份有限公司 100%股權和 200 萬元國有獨享資本公積及天心種業旗下多家子公司股權并募集配套資金。
事件點評：
同業競爭問題有望徹底得到解決
湖南省現代農業產業控股集團有限公司作為公司的實際控制人直接和間接合計持有公司 36.59%的股份，同時其還直接持有湖南天心種業股份有限公司 82.83%的股權，因此是天心種業的控股股東。由于公司與天心種業的主營業務均包含生豬養殖，所以構成了同業競爭的關系。此次收購天心種業100%的股權將徹底解決同業競爭問題，有利于公司的長遠發展。
強強聯合，增強公司生豬養殖業務實力
湖南天心種業股份有限公司前身為長沙市種豬場，是國內最早規模化、集約化的專業育種公司，同時也是國家生豬核心育種場。其主要產品包括新美系杜洛克公豬、新美系大約克公豬、新美系長白公豬、新美系精品二元母豬及商品仔豬和育肥豬。根據我們前期調研，天心種業去年底曾祖代豬存欄超 8000 頭，祖代豬存欄超 18000 頭，理論上每年可提供的二元母豬數量超過 20 萬頭。天心種業一旦注入體內，公司產能瓶頸將被突破，明年出欄量有望大幅增長。
投資建議與盈利預測
此次公司重大重組事項落地，符合我們的預期。我們預計公司 2021-2023年營業收入分別為 21.93 億元、 42.59 億元和 84.55 億元，對應的歸母凈利潤分別為-2.16 億元，-4.39 億元和 9.95 億元，EPS 分別為-0.27 元，-0.55元和 1.24 元，對應的 P/E 分別為-32x，-16x 和 7x。參考歷史 P/B 及公司養殖業務的快速發展， 給與公司 2022 年 6 倍 P/B 估值，對應目標價為 16.5元/股。維持“買入”評級。
風險提示
資產重組事項存在不確定性、豬價異常波動風險、養殖成本上升風險、疫病風險、食品安全風險。
該股最近90天內共有5家機構給出評級，買入評級5家；過去90天內機構目標均價為14.82。證券之星估值分析工具顯示，新五豐（600975）好公司評級為3星，好價格評級為1.5星，估值綜合評級為2.5星。(評級范圍：1 ~ 5星，最高5星)
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