2022-03-10華金證券股份有限公司崔曉雁對(duì)平安銀行(000001)進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《歸母凈利潤(rùn)同比+25.6%，撥備覆蓋率大幅增長(zhǎng)》，本報(bào)告對(duì)平安銀行給出買入評(píng)級(jí)，當(dāng)前股價(jià)為14.66元。證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，該研報(bào)作者對(duì)此股的盈利預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度為84.47%，對(duì)該股盈利預(yù)測(cè)較準(zhǔn)的分析師團(tuán)隊(duì)為華泰證券(601688)的郭其偉。

平安銀行(000001)

事件：公司發(fā)布年報(bào)，2021年?duì)I收1693.83億元、同比+10.3%；歸母凈利潤(rùn)363.36億元、同比+25.6%，歸母凈利潤(rùn)相當(dāng)于我們此前預(yù)測(cè)值的99.3%。撥備前利潤(rùn)1196.96億元、同比+11.7%。加權(quán)平均ROE10.85%、同比+1.27pct。Q421歸母凈利潤(rùn)72.01億元、同比+10.3%、環(huán)比-37.7%。

資產(chǎn)規(guī)模穩(wěn)健增長(zhǎng)，資產(chǎn)質(zhì)量持續(xù)改善：發(fā)放貸款3.06萬(wàn)億元、同比+14.9%，吸收存款2.96萬(wàn)億元、同比+10.8%，凈息差2.79%、同比-9BP，信貸規(guī)模擴(kuò)張快于息差下降，帶動(dòng)利息凈收入1203.36億元、同比+6.1%。不良貸款率1.02%、同比-0.16pct，撥備覆蓋率288.42%、同比+87.02pct。全年累計(jì)核銷貸款404.18億元、同比-31.9%，收回不良貸款327.71億元、同比+25.7%。公司房地產(chǎn)相關(guān)貸款質(zhì)量良好值得重點(diǎn)關(guān)注，年末房地產(chǎn)貸款余額2889.23億元、同比+6.2%、占貸款總額的9.4%；房地產(chǎn)貸款不良率0.22%、遠(yuǎn)低于企業(yè)貸款不良率0.71%。

零售轉(zhuǎn)型持續(xù)突破，科技賦能降本增效：財(cái)富客戶109.98萬(wàn)戶、同比+17.7%，其中私行客戶6.97萬(wàn)戶、同比+21.6%；零售客戶AUM3.18萬(wàn)億元、同比+21.3%。非息收入（含財(cái)富管理手續(xù)費(fèi)、代銷基金收入、代銷理財(cái)收入）490.47億元、同比+22.4%、占總營(yíng)收比重28.96%，占比持續(xù)提升。子公司平安理財(cái)全年?duì)I收26.47億元、凈利潤(rùn)16.16億元。科技賦能成果逐步顯現(xiàn)，全年成本收入比28.30%、同比-0.81pct，互聯(lián)網(wǎng)獲客340.99萬(wàn)戶、占比約30%。

投資建議：我們看好公司零售轉(zhuǎn)型再進(jìn)新階、資產(chǎn)質(zhì)量持續(xù)優(yōu)化，預(yù)測(cè)公司2022至2024年盈利分別450.27億元、529.47億元、593.20億元。公司當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)2022EPB0.62x，已處近5年以來(lái)較低水平，維持“買入-B”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)下行超預(yù)期、零售轉(zhuǎn)型不及預(yù)期、政策風(fēng)險(xiǎn)等。

該股最近90天內(nèi)共有18家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買入評(píng)級(jí)15家，增持評(píng)級(jí)3家；過(guò)去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為26.98。證券之星估值分析工具顯示，平安銀行（000001）好公司評(píng)級(jí)為3.5星，好價(jià)格評(píng)級(jí)為4星，估值綜合評(píng)級(jí)為3.5星。(評(píng)級(jí)范圍：1 ~ 5星，最高5星)

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