2022-04-17開源證券股份有限公司金益騰,張曉鋒,畢揮對云圖控股(002539)進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報告《公司信息更新報告：化肥與聯(lián)堿業(yè)務(wù)全面景氣，龍頭業(yè)績持續(xù)保持高增長》，本報告對云圖控股給出買入評級，當(dāng)前股價為15.15元。
云圖控股(002539)
磷、復(fù)肥與聯(lián)堿業(yè)務(wù)景氣上行，公司業(yè)績持續(xù)增長， 維持“買入”評級
根據(jù)公司公告， 2021 年公司實現(xiàn)營業(yè)收入 148.98 億元，同比+62.74%；實現(xiàn)歸母凈利潤12.32億元，同比+147.06%。2022年Q1，公司預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤4.5-4.8億元，同比增長 149.15%-165.76%。 2021 年以來， 公司復(fù)合肥、 聯(lián)堿、磷化工等產(chǎn)品毛利率同比增長，公司業(yè)績持續(xù)增長。 我們調(diào)增公司 2022-2023 年及新增2024 年盈利預(yù)測，預(yù)計公司歸母凈利潤分別為 18.36（+5.79）、 22.73（+9.10）、24.42 億元， EPS 分別為 1.82（+0.58）、 2.25（+0.90）、 2.42 元/股，當(dāng)前股價對應(yīng) PE 分別為 8.3、 6.7、 6.3 倍，維持“買入”評級。
磷化工、聯(lián)堿、復(fù)合肥產(chǎn)品價格上漲，公司單季度業(yè)績持續(xù)增長
據(jù)百川盈孚、 Wind 與卓創(chuàng)資訊， 2021 年 Q4 黃磷市場均價為 38,871 元/噸， 環(huán)比+23.10%； 輕堿與氯化銨均價分別為 3,246、 1,136 元/噸， 環(huán)比分別+42.81%、+5.62%。 公司擁有黃磷年產(chǎn)能 6 萬噸、 聯(lián)堿雙 60 萬噸，充分受益于黃磷、 聯(lián)堿產(chǎn)品價格上漲。 受“兩碳”政策、煤炭上漲、單質(zhì)肥價格上漲等影響， 2021 年Q4， 磷酸一銨、復(fù)合肥均價和環(huán)比變動幅度分別為 3,196（-2.02%）、3,228（+1.95%）元/噸、 2021 年公司復(fù)合肥銷量同比+10.41%，復(fù)合肥業(yè)務(wù)全面量價齊增。磷化工、復(fù)合肥、聯(lián)堿業(yè)務(wù)多點開花，公司 2021 年大幅高增。 2022 年 Q1，純堿、氯化銨、磷復(fù)肥價格持續(xù)上行，公司單季度業(yè)績持續(xù)增長。
公司布局的磷酸鐵及配套產(chǎn)能加速落地， 2023 年開始有望持續(xù)貢獻(xiàn)業(yè)績
公司擬定增募資建設(shè)“磷礦資源綜合利用生產(chǎn)新能源材料與緩控釋復(fù)合肥聯(lián)動生產(chǎn)項目”， 預(yù)計項目總投資為 45.95 億元， 擬投入募集資金 20 億元， 于湖北省松滋市建設(shè)年產(chǎn) 35 萬噸電池級磷酸鐵產(chǎn)能和 60 萬噸緩控釋復(fù)合肥產(chǎn)能，以及前端配套產(chǎn)能及設(shè)施等，項目有望于 2023 年陸續(xù)建成投產(chǎn)。 公司不斷深化化肥全產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢，同時抓住磷酸鐵發(fā)展的有利時期，延伸產(chǎn)業(yè)鏈。 公司農(nóng)化及新能源業(yè)務(wù)多點開花， 我們堅定看好公司未來成長。
風(fēng)險提示： 項目建設(shè)進(jìn)度不及預(yù)期、產(chǎn)品價格大幅下跌、宏觀經(jīng)濟(jì)下行等。
證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，東北證券(000686)陳俊杰研究員團(tuán)隊對該股研究較為深入，近三年預(yù)測準(zhǔn)確度均值為70.84%，其預(yù)測2022年度歸屬凈利潤為盈利15.26億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預(yù)測PE為10.03。
最新盈利預(yù)測明細(xì)如下：
該股最近90天內(nèi)共有5家機(jī)構(gòu)給出評級，買入評級5家；過去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價為26.8。證券之星估值分析工具顯示，云圖控股（002539）好公司評級為2.5星，好價格評級為3.5星，估值綜合評級為3星。(評級范圍：1 ~ 5星，最高5星)
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