2022-04-02中銀國際證券股份有限公司李可倫,武佳雄對當升科技(300073)進行研究并發布了研究報告《年報業績符合預期，正極材料量利齊升》，本報告對當升科技給出增持評級，當前股價為75.41元。
當升科技(300073)
公司發布2021年年報，盈利同比大幅增長183%，公司正極材料量利齊升，高鎳材料快速放量，維持增持評級。
支撐評級的要點
公司2021年盈利同比大幅增長，符合預期：公司發布2021年年報，全年實現營業收入82.58億元，同比增長159.41%；盈利10.91億元，同比增長183.45%；扣非盈利8.24億元，同比增長238.28%。根據測算，2021Q4實現盈利3.64億元，同比增長202.16%，環比增長29.62%；扣非盈利3.10億元，同比增長1761.80%，環比增長38.89%。公司年報業績符合預期。
經營現金流顯著向好：公司2021年經營產生的現金流凈額7.61億元，同比增長15.19%。其中2021Q4現金流凈額3.47億元，同比增長105.79%。
正極材料量利齊升，高鎳產品快速放量：公司與SKon、LG化學、AESC等企業建立了牢固的合作關系，全年正極材料銷量4.7萬噸，同比增長97%，產品銷量創歷史新高，營業收入80.66億元，同比增長167.66%，結算均價為17.2萬元/噸，同比增長95.8%；毛利率17.68%，同比提升0.08個百分點；預計實現單噸凈利1.7萬元左右。公司高壓實、長壽命團聚型高鎳產品向國際高端客戶快速放量，Ni95產品完成國際客戶認證，產品外銷占比達到33.4%。
加快布局磷酸鐵鋰、固態電池等技術：公司加快磷酸鐵鋰業務的產品開發和市場布局，成功完成磷酸鐵鋰工藝定型。公司固態鋰電產品已完成產品開發，實現固態鋰電產品的市場化應用和批量供貨。
2022年1-2月業績亮眼，高鎳占比逐步提升：公司發布2022年1-2月主要經營數據公告，1-2月實現營業收入約23.48億元，同比增長約202.21%；實現歸母凈利潤約2.30億元，同比增長約113.91%。
估值
當前股本下，結合公司公告與行業情況，我們將公司2022-2024年預測每股收益調整至3.16/4.37/5.54元（原預測2022-2023攤薄每股收益為2.92/3.72元），對應市盈率23.9/17.3/13.6倍；維持增持評級。
評級面臨的主要風險
原材料價格出現不利波動、新能源汽車產業政策不達預期、新能源汽車產品力不達預期、產業鏈需求不達預期、疫情影響超預期
證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，長江證券(000783)馬軍研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達95.26%，其預測2022年度歸屬凈利潤為盈利10.68億，根據現價換算的預測PE為31.95。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有18家機構給出評級，買入評級15家，增持評級3家；過去90天內機構目標均價為113.9。證券之星估值分析工具顯示，當升科技（300073）好公司評級為3星，好價格評級為2.5星，估值綜合評級為2.5星。(評級范圍：1 ~ 5星，最高5星)
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